BOB投注政策性金融发力能否缓解地方债务困境?

  BOB投注政策性金融发力能否缓解地方债务困境?在稳增长的压力下,今年宏观政策一直在加大积极政策的力度,以及不断地根据实际需求来调整政策的实施方向。这一趋势在基建投资领域尤为突出,上半年以地方专项债券作为稳投资的主要资金来源,而在地方债券增量空间基本使用完毕、政策实施强调更为市场化后,政策性金融工具成为了下半年基建投资的主力军。BOB电竞投注

  但从当前地方政府的实际情况来看,要让稳增长、稳投资的目标如期实现,不仅需要加大积极政策的力度,还须缓解当前地方经济循环的不畅,以及普遍面临的债务困境:

  以政策性银行为代表的政策性金融工具发力,与之前大规模发行的地方专项债券有何不同?其中的关键就在于,地方专项债券虽然强调“资金跟着项目走”,但终究是财政预算内工具,仍以地方需求为先,各级政府多少都获得了额度的支持;但更为市场化的政策性金融却并非如此,需要审查项目本身是否符合政策支持方向、是否符合市场化的制度要求,更需要考虑项目实施主体是否有执行与偿债能力。这就意味着,在今年下半年,只有一部分需求更为切实、投资效率较为突出的地区将获得更多的增量资金支持,而其他地区,尤其是债务较重、投资已略超前地区的基建投资还将随着专项债券的退坡有所减少。

  以政策性金融重点支持的城市更新、水利项目为例,BOB电竞投注在最终项目落地、资金投放的区域分化非常明显,以重点地区、沿海地区、省会城市及周边为绝对重心,其余地区所获支持明显较少。在更为市场化的策略下,政策性金融对实体经济的支持力度将比专项债券有所提高,投资效率也将明显加强。但对基层政府、债务较重地区来说,则显然并不是一个好消息;能获得的资金渠道更加有限,地方财政及城投的紧日子还将持续更长的时间。

  考虑到项目投资过程中可能存在的风险,当前以市场化运作的基建投资项目仍然有最低20%的资本金率要求;这就意味着地方政府及城投在新增项目投资时需要具备一定的自有资金,这对当前资金普遍吃紧的财政与城投来说显然是个难题。因此,在加大地方专项债券发行力度时,就允许重大项目以专项债券资金作为项目资本金,BOB电竞投注以弥补地方自有资金的不足;并且在专项债券项目实际运作时,对资本金的监管并不严格,许多地方政府普遍使用债券资金先行开工。

  但到了政策性金融工具发力的时代后,由于政策性金融机构为防范风险,对资本金的监管普遍较为严格,并严控资金流向,这让地方政府出现了普遍性的资本金难题。在财政与城投面临收入与支出巨大矛盾、债务风险隐现时,地方显然很难筹措资金用作项目资本金。

  虽然在宏观政策的指导下,政策性金融工具出台了基础设施投资基金,以股权投资的方式为部分重大项目解决了资本金缺口,但对地方需求来说,这部分投放的资金仍然杯水车薪,并不足以缓解资本金困局以及激发地方投资活力。并且从地方实际需求看,如何解决地方阻滞的内循环,是比新增投资更为重要的任务;如何解决地方债务的风险与流动性问题,将是下一阶段的重要焦点。

  虽然宏观政策需要政策性金融工具向稳投资、新增投资的方向发力,但从地方实际需求以及畅通内循环的角度来看,政策性金融还须向存量政策进行一定程度的倾斜。

  今年上半年,中央就提出要加快盘活存量基础设施资产,通过收回沉淀资金来作为新增项目的资本金、化解债务风险以及缓解财政与城投的流动性,但由于盘活存量资产的配套措施仍然不全,使得市场化盘活的空间非常之小,要真正帮助地方政府畅通循环投资,自然还须政策性金融工具定向发力。

  因此,从当前来看,政策性金融工具的发力只是刚刚开始,要渡过艰难的逆周期以及促进经济循环的恢复,后续政策仍有可期。